29.08.2023 - Anleihen mit kurzen Laufzeiten werfen derzeit mehr Rendite ab als 'Langläufer'. Viele Ökonomen sehen in der sogenannten 'inversen Zinsstrukturkurve' ein Warnsignal für die Wirtschaft. Zu Recht?
29.08.2023 - Anleihen mit kurzen Laufzeiten werfen derzeit mehr Rendite ab als"Langläufer". Viele Ökonomen sehen in der sogenannten"inversen Zinsstrukturkurve" ein Warnsignal für die Wirtschaft. Zu Recht? Und was bedeutet das für Anleger? Ein Gespräch mit dem Portfoliomanager Tobias Schafföner und dem Kapitalmarktstrategen Thomas Lehr.
Thomas Lehr: Das gebietet zumindest die Intuition. Aber die Zeiten ändern sich. Heute kippt die Zinskurve von links nach rechts ab. Am"kurzen Ende" gibt es höhere Renditen als bei langen Laufzeiten. Der Kipppunkt beginnt etwa bei einer Laufzeit von ein bis zwei Jahren. Und wenn man dann bei Laufzeiten von fünf oder sechs Jahren schaut, liegt man bereits einen ganzen Prozentpunkt tiefer. Gläubiger werden für das Warten nicht mehr belohnt.
Tobias Schafföner: Genau - denn das"lange Ende" spiegelt die Erwartungshaltung des Marktes, dass der Zins im Schnitt der nächsten zehn Jahre nicht so hoch liegen wird, wie er im Moment ist. Thomas Lehr: Die Inflation wird am Ende des Tages erfolgreich bekämpft. Soweitdie optimistische Interpretation. Die negative Lesart ist aber: Damit die EZB tatsächlich Erfolg hat, braucht es eine Rezession. Eine inverse Zinsstrukturkurve gilt bei Ökonomen als Indikator für eine nahende Wirtschaftskrise.
Tobias Schafföner: Starten wir wieder am ganz"kurzen Ende": Die Kasse wird wieder sehr ordentlich verzinst. Man hat nun wieder eine Liquiditätsposition, die Flexibilität ermöglicht - und gleichfalls angemessene Renditen abwirft. Thomas Lehr: Nehmen wir einmal an, das Zinsniveau würde in den nächsten Monaten um ein Prozent nach unten gehen. Dann würde in den verschiedenen Laufzeitbereichen einiges passieren.
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